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广发证券:通胀同比压力渐缓,环比趋势微妙平衡

原标题:广发证券:通胀同比压力渐缓,环比趋势微妙平衡

关于通胀,广发证券有三点认识。第一,通胀整体可控有利于政策空间。从年内分布看,6-7月可能是全年“洪峰”位置,而CPI高点已大致可控;至明年一季度后猪肉价格基数又会上去,政策不用太多担心通胀,这一点有利于政策空间打开。对于三季度这样一个全球主要经济体货币政策可能会继续有调整和微调的阶段,这一空间比较重要。

第二,通胀环比趋势是一个微妙平衡,目前并未有“通缩”特征出现。食品和原油外的核心CPI较强韧性;PPI分项微妙平衡,即使后面有短暂负值也并不意味通缩,至少目前看工业价格明显没有通缩期特征。

第三,结构性去看待通胀。猪肉价格来自于供给冲击,水果价格却有一定货币周期的特征,70个大中城市新建商品住宅价格指数同比亦是近年最高;PPI全球定价和国内定价部分(原油系和黑色系)也呈现分化。对于资产定价研究来说,不仅要看总量,还要看这些结构特征。

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