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薄页包装纸龙头优源控股 拓壁纸业务谋增长

原标题:薄页包装纸龙头优源控股 拓壁纸业务谋增长

  展望2019年下半年,受全球经济增长放缓、中美贸易摩擦的影响,市场的投资情绪偏向谨慎。造纸行业方面,在全球高库存及需求偏淡的双重冲击下,木浆价格持续下行。加上国内开始实行垃圾分类,预计国废回收利用率将进一步提升,废纸价格仍将维持降价趋势,导致造纸行业成本不断下降,行业盈利回升确定性较高。随着贸易战风险降低,有望直接促进下游信心及需求,为板块提供支撑,可把握相对安全的投资时机。

在细分薄页包装纸领域,受益国内电商销售持续增长,薄页包装纸需求端相对稳定,目前市场销售价格基本维稳。港股优源控股(2268.HK)是薄页包装纸生产的龙头,集团拥有三条年设计产能约17.6万吨的脱墨浆生产线,在成本控制上拥有领先的优势,薄页包装纸业务板块收益始终保持逐年稳步增长。

优源长期占据薄页包装纸细分行业的领先地位,鉴于薄页包装纸市场透明度高,毛利率水平相对受限,为了公司长期稳健发展,集团多元化业务,,2017年通过收购壁纸生产企业信荣集团,积极拓展家居壁纸业务。目前,集团直接拥有墙纸品牌「圣莉雅」、「艾福瑞」以及广泛的销售渠道基础。

中国的壁纸市场尚处于“蓝海”阶段,主要是国内家装壁纸普及率还不高,随着经济的发展与人们日益提高的生活需要,未来壁纸使用量料大量增加。据可靠的统计资料,中国壁纸需求在未来几年将以每年至少30%的比率增长,是高增长、高普及的行业,市场空间广阔。优源旗下的信荣集团的圣莉雅品牌的产品工艺一直引领行业,具有高毛利的优势。2018年度,集团的壁纸产品业务录得收入人民币13.81亿元,同比增长约158%,总收入占比达到34.02%,有效提升了集团的整体收益及毛利率水平。

本月初,最新公告向集团若干符合资格参与人士授出4200万份购股权,购股权有效期由2019年7月2日起为期10年。此举亦充分体现了管理层上下齐心以及对集团未来长期发展的坚定信念。

总体而言,无论是主营业务薄页包装纸,还是新开拓的壁纸业务,优源都审时度势,战略发展规划稳健。目前优源的股价调整到合适的价位,估值水平亦属低位,建议关注,逢时布局。

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